隨著美國(guó)第二季度財(cái)報(bào)季接近尾聲，企業(yè)整體前景顯示出了這么一幅畫(huà)面：挑戰(zhàn)依然存在，但隨著壓低利潤(rùn)率的通脹壓力緩解，對(duì)許多公司來(lái)說(shuō)，最糟糕的盈利痛苦可能已經(jīng)過(guò)去。

綜合第二季度財(cái)報(bào)季，整體市場(chǎng)顯示出壞的一面是：在超過(guò)80%的成分股公司財(cái)報(bào)公布后，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的利潤(rùn)預(yù)計(jì)將連續(xù)第三個(gè)季度出現(xiàn)下降，每股收益下降7%。好的一面是：盈利前景正在好轉(zhuǎn)。匯編數(shù)據(jù)顯示，不包括能源行業(yè)在內(nèi)的利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將在當(dāng)前季度恢復(fù)。

就目前而言，企業(yè)董事會(huì)的樂(lè)觀情緒正在回歸，因?yàn)閿?shù)據(jù)繼續(xù)顯示經(jīng)濟(jì)具有彈性，能夠支持進(jìn)一步增長(zhǎng)。并且，美聯(lián)儲(chǔ)也不再預(yù)測(cè)其激進(jìn)的緊縮政策將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。從摩根大通到美國(guó)銀行，華爾街眾多大行的預(yù)測(cè)人士都撤回了對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的可怕警告。而皇家加勒比郵輪(RCL.US)、可口可樂(lè)(KO.US)等企業(yè)的利潤(rùn)預(yù)測(cè)表明，美國(guó)消費(fèi)者仍然愿意消費(fèi)。

【資料圖】

“只要通脹持續(xù)緩和，且美聯(lián)儲(chǔ)不意外收緊政策，未來(lái)幾個(gè)季度我們可能確實(shí)會(huì)避免衰退，企業(yè)獲利的沖擊可能已經(jīng)過(guò)去，”The Wealth Consulting Group首席執(zhí)行官Jimmy Lee表示，“公司在高利率環(huán)境和強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)中的表現(xiàn)比人們擔(dān)心的要好，這抵消了對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂?！?/p>

在這種背景下，經(jīng)歷了相對(duì)坎坷的第二季度后，利潤(rùn)增長(zhǎng)的恢復(fù)或?qū)⒔o美國(guó)股市帶來(lái)必要的推動(dòng)力。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，7%的利潤(rùn)萎縮將是自疫情熊市以來(lái)的最大降幅。并且，盡管多數(shù)企業(yè)的業(yè)績(jī)超出了預(yù)期，但投資者并沒(méi)有被打動(dòng)。基準(zhǔn)股指在2023年迄今已累計(jì)上漲17%，但自7月14日財(cái)報(bào)季開(kāi)始以來(lái)僅上漲了0.7%。

第二季度財(cái)報(bào)季關(guān)鍵信息：

1.業(yè)績(jī)超預(yù)期不受歡迎

匯編數(shù)據(jù)顯示，總體而言，在公布財(cái)報(bào)后的一天內(nèi)，每股收益和營(yíng)收雙雙超出預(yù)期的標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的表現(xiàn)平均比標(biāo)普500指數(shù)高出1%，低于過(guò)去六年的正常水平。表現(xiàn)不佳的股票跑輸大盤(pán)1.7%，為上一季度以來(lái)的最小跌幅。個(gè)股方面，Arista Networks(ANET.US)和艾利科技(ALGN.US)的漲幅最大，DXC Technology(DXC.US)和Generac(GNRC.US)的跌幅最大。

2.關(guān)鍵詞變化：AI增加，通脹減少

根據(jù)加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)美國(guó)股票策略主管Lori Calvasina對(duì)文字記錄的分析，隨著價(jià)格壓力的緩和，在企業(yè)財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，提及通脹、供應(yīng)鏈和勞動(dòng)力的關(guān)鍵詞正在迅速減少，而有關(guān)衰退和裁員的評(píng)論似乎已經(jīng)見(jiàn)頂?，F(xiàn)在，出現(xiàn)的主要主題是人工智能和去庫(kù)存，兩者都創(chuàng)下新高，而定價(jià)樂(lè)觀情緒開(kāi)始消退。

3.利潤(rùn)率痛苦可能結(jié)束

華爾街對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的看法更為樂(lè)觀。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是衡量企業(yè)盈利能力的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，在預(yù)示股市走勢(shì)方面有著良好的記錄。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，在企業(yè)受到庫(kù)存積壓、供應(yīng)鏈混亂和疫情期間成本上升的擠壓后，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將在2022年第四季度見(jiàn)底。但經(jīng)過(guò)削減成本的努力，預(yù)計(jì)科技和通信服務(wù)行業(yè)的利潤(rùn)率將在2023年下半年大幅提高，而必需消費(fèi)品和醫(yī)療保健行業(yè)的利潤(rùn)率預(yù)計(jì)將陷入困境。

4.美國(guó)企業(yè)加大再投資

美國(guó)企業(yè)正在縮減股票回購(gòu)，并將這些現(xiàn)金更多用于自身業(yè)務(wù)。美國(guó)銀行的數(shù)據(jù)顯示，按中值計(jì)算，上季度企業(yè)資本支出增加了15%，其中四分之三的企業(yè)在7月份宣布的項(xiàng)目超過(guò)了分析師的預(yù)期。隨著企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)前景和經(jīng)濟(jì)的信心增強(qiáng)，它們加大了在工廠、設(shè)備和其他資本貨物方面的支出。

5.利潤(rùn)衰退即將結(jié)束

分析師上調(diào)明年利潤(rùn)預(yù)測(cè)的速度快于下調(diào)的速度。根據(jù)匯編數(shù)據(jù)顯示，這推動(dòng)了衡量此類變動(dòng)凈方向的標(biāo)普500指數(shù)盈利修正勢(shì)頭指標(biāo)創(chuàng)下5月份以來(lái)的最大漲幅。在行業(yè)層面，以與經(jīng)濟(jì)健康狀況密切相關(guān)而聞名的兩個(gè)關(guān)鍵板塊——工業(yè)板塊和非必需品板塊——正引領(lǐng)盈利上修，而能源、材料和必需品板塊仍為負(fù)值。