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智通財(cái)經(jīng)APP注意到，今年以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了約19%，股票投資者似乎在為美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸的能力歡呼。但是，摩根士丹利財(cái)富管理首席投資官Lisa Shalett認(rèn)為，盡管經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，整體通脹下降，美聯(lián)儲(chǔ)可能還沒有準(zhǔn)備好在2024年12月之前降息五次，這是看漲投資者所期望的。

Shalett表示，美國近期的經(jīng)濟(jì)增長無疑是引人注目的，尤其是在幾十年來貨幣政策收緊力度最大的周期之一。在2023年第二季度，經(jīng)通脹調(diào)整后的美國GDP環(huán)比折年率為2.4%。這不僅好于1.8%的預(yù)測，也好于第一季度的增速，這意味著經(jīng)濟(jì)增長正在加速，部分原因是需求依然強(qiáng)勁。至于通貨膨脹，6月份總體消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)僅上漲了3%，自2022年6月9%的峰值以來，該指數(shù)已連續(xù)幾個(gè)月放緩。

但Shalett認(rèn)為，投資者急于宣布高利率結(jié)束可能仍是一廂情愿的想法。

未來的道路仍不明朗

Shalett表示，盡管在降低總體通脹方面取得了進(jìn)展，但核心通脹可能更為重要。剔除食品和能源價(jià)格波動(dòng)的核心通脹率是美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹指標(biāo)，目前仍遠(yuǎn)未達(dá)到2%的目標(biāo)。

6月份，核心CPI和核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)分別增長了4.8%和4.1%，考慮到通脹因素仍然具有粘性，目前尚不清楚這兩個(gè)指標(biāo)將以多快的速度下降。例如，最近的勞工罷工和糾紛表明，工資壓力不太可能在短期內(nèi)緩解。在房價(jià)開始再次上漲之際，現(xiàn)房銷售也出現(xiàn)了反彈。

除了通貨膨脹，目前的經(jīng)濟(jì)還有一個(gè)特點(diǎn)，即勞動(dòng)力市場反映出充分就業(yè)，金融狀況仍然相對(duì)寬松。這些因素意味著，盡管投資者可能認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮周期已經(jīng)基本結(jié)束，但政策制定者可能會(huì)繼續(xù)致力于在更長時(shí)間內(nèi)維持更高的利率。

重新平衡高估值股票

Shalett表示，在這種環(huán)境下，投資者應(yīng)密切關(guān)注通脹指標(biāo)，并為利率在更長時(shí)間內(nèi)保持在高位做好準(zhǔn)備，這可能會(huì)對(duì)股票估值造成壓力。考慮減少對(duì)估值最高的股票的敞口，轉(zhuǎn)而投資價(jià)值型股票，或那些具有“合理價(jià)格增長”屬性、具有明確盈利能力的股票。