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野村證券跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott表示，在一周的時(shí)間里，標(biāo)普500指數(shù)每天只要波動(dòng)幅度達(dá)到1%，美國(guó)股市的反彈就會(huì)面臨巨大壓力，因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)基金對(duì)股市的敞口如此之高，以至于在最近幾個(gè)月的平靜交易之后，拋售的風(fēng)險(xiǎn)飆升。這些風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)基金往往會(huì)在股市在低波動(dòng)性時(shí)期上漲時(shí)大舉買入股票，而在市場(chǎng)交易變得更加波動(dòng)時(shí)平倉(cāng)——無(wú)論市場(chǎng)是在上漲還是在下跌。標(biāo)普500指數(shù)上一次連續(xù)一周單日波動(dòng)幅度超過(guò)1%是在2月初，而2月是該指數(shù)今年以來(lái)唯一一個(gè)出現(xiàn)下跌的月份。

McElligott在一封電子郵件中表示，這些基金賣出與進(jìn)一步買入的可能性之間的“不對(duì)稱”是“巨大的”。他說(shuō)，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)一周每天上下波動(dòng)1%，就會(huì)導(dǎo)致價(jià)值約288億美元的拋售。相比之下，橫盤波動(dòng)將帶來(lái)約23億美元的買盤。

誠(chéng)然，自3月份銀行業(yè)動(dòng)蕩以來(lái)，美國(guó)股市一直相對(duì)平靜。3月，一系列地區(qū)性銀行破產(chǎn)，引發(fā)了人們對(duì)全球金融體系健康狀況的擔(dān)憂。隨后，盡管由于美國(guó)面臨前所未有的債務(wù)違約，CBOE波動(dòng)性指數(shù)在5月份出現(xiàn)小幅飆升，但在接下來(lái)的幾周內(nèi)，該指數(shù)很快收低。標(biāo)普500指數(shù)今年迄今已累計(jì)上漲16%。

周四晚些時(shí)候公布的美國(guó)關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)將是對(duì)市場(chǎng)平靜形勢(shì)的一個(gè)重大考驗(yàn)。投資者一直依賴月度通脹數(shù)據(jù)來(lái)尋找美聯(lián)儲(chǔ)政策前景的線索，而任何價(jià)格壓力存在巨大粘性的跡象都可能動(dòng)搖利率可能見頂?shù)难鹤?。?jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，該報(bào)告將顯示自2022年6月以來(lái)通脹首次同比加速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去18個(gè)月里，標(biāo)普500指數(shù)曾八次在數(shù)據(jù)發(fā)布后出現(xiàn)上下1%的波動(dòng)，不過(guò)今年的時(shí)間里投資者的反應(yīng)相當(dāng)冷淡。

雖然歷史不能預(yù)示未來(lái)，但對(duì)標(biāo)普500指數(shù)2019年表現(xiàn)的分析顯示，該指數(shù)的5天滾動(dòng)平均波動(dòng)在當(dāng)年8月達(dá)到最高水平，該指數(shù)在2019年8月下跌了1.8%。摩根士丹利策略師Michael Wilson表示，2019年8月與美國(guó)股市目前的走勢(shì)非常相似。

Abrdn投資主管James Athey表示:“任何持續(xù)的價(jià)格上漲和波動(dòng)性下降都會(huì)使這類策略極易受到這兩種趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的影響，并使整個(gè)市場(chǎng)也容易受到這類轉(zhuǎn)變的影響。”