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美國(guó)政府停擺的風(fēng)險(xiǎn)加劇可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定復(fù)雜化，并印證評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)的警告，即美國(guó)政府自己造成的創(chuàng)收正在損害美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的地位。由于圍繞支出水平和社會(huì)熱點(diǎn)問(wèn)題的沖突愈演愈烈，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院預(yù)算進(jìn)程已于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月27日停止。而在預(yù)算分歧沒(méi)有完全解決的情況下，美國(guó)國(guó)會(huì)議員們已經(jīng)暫停工作并進(jìn)入8月休會(huì)期，這引發(fā)了人們對(duì)美國(guó)國(guó)會(huì)今年秋季能否避免部分政府機(jī)構(gòu)停擺的擔(dān)憂。

按計(jì)劃，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院的議員們將在9月12日返回。屆時(shí)他們將面臨眾多待辦事項(xiàng)，包括通過(guò)12項(xiàng)年度撥款法案中的11項(xiàng)、并協(xié)調(diào)與參議院的分歧。美國(guó)國(guó)會(huì)必須在新財(cái)年開(kāi)始的10月1日前采取行動(dòng)來(lái)解決政府的資金問(wèn)題。他們可以通過(guò)支出法案支持政府機(jī)構(gòu)運(yùn)行直到明年，或者簡(jiǎn)單地采取臨時(shí)措施來(lái)維持機(jī)構(gòu)的運(yùn)行，直至達(dá)成更長(zhǎng)期的協(xié)議。但無(wú)論采取哪種方式，都不會(huì)輕松。

由共和黨控制的眾議院和由民主黨控制的參議院存在著明顯分歧，二者在支出問(wèn)題上選擇的路徑迥異且基本水火不容。參議院大體上堅(jiān)持拜登與眾議院共和黨議員在5月底債務(wù)上限協(xié)議談判達(dá)成的總體支出水平。眾議院共和黨議員則采取了不同的方向，許多議員反對(duì)債務(wù)上限協(xié)議，并拒絕投票支持。與此同時(shí)，惠譽(yù)在上周下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)的舉動(dòng)鼓舞了共和黨人，他們呼吁拜登和民主黨人對(duì)他們提出的新一輪削減開(kāi)支的要求做出讓步。

Bloomberg Economics首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong警告稱，盡管美國(guó)政府停擺的直接經(jīng)濟(jì)影響可能有限，但它來(lái)得“特別不合時(shí)宜”。這是因?yàn)椋缆?lián)儲(chǔ)將在9月公布關(guān)鍵的利率決議，美國(guó)政府長(zhǎng)期停擺的可能性加劇可能會(huì)影響到美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)。在2018-2019年美國(guó)政府停擺期間，許多關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)被推遲公布。

此外，約4500萬(wàn)有學(xué)生貸款的美國(guó)人將不得不在10月恢復(fù)還款，這可能會(huì)抑制消費(fèi)者支出。另外，美國(guó)汽車工人聯(lián)合會(huì)(UAW)在10月針對(duì)汽車制造商舉行破壞性罷工的可能性非常大。Anna Wong表示，這些因素加上美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響將在秋季達(dá)到頂峰，看似勢(shì)不可擋的美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨新的障礙。

道明證券(TD Securities)資深美國(guó)利率策略師Gennadiy Goldberg表示：“美國(guó)政府長(zhǎng)時(shí)間停擺可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)更加困難，這就是我認(rèn)為市場(chǎng)可能會(huì)感到緊張的原因，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)因此錯(cuò)過(guò)秋季的拐點(diǎn)?！?/p>

美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)被夸大，尤其是考慮到依然強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)脆弱時(shí)期，任何停擺都可能抑制經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。穆迪分析公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi預(yù)計(jì)，即使不考慮美國(guó)政府停擺的可能性，美國(guó)今年最后一個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增速也將放緩至1%以下。高盛此前曾指出，美國(guó)政府停擺可能會(huì)使其持續(xù)的每一周的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)減少0.2個(gè)百分點(diǎn)。

盡管與今年早些時(shí)候的債務(wù)上限危機(jī)不同，美國(guó)政府停擺不會(huì)帶來(lái)美國(guó)債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)，但這對(duì)美國(guó)國(guó)債投資者來(lái)說(shuō)是又一個(gè)變數(shù)。今年以來(lái)，美債投資者受到了不確定的通脹軌跡、地區(qū)性銀行危機(jī)到美債發(fā)行量增加等各種因素的影響。

不過(guò)，從歷史上看，2018年和1995年的美國(guó)政府停擺都曾刺激了對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，這對(duì)美債投資者可能是一個(gè)好消息。摩根士丹利固定收益研究部門全球主管Michael Zezas指出：“在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹放緩且美聯(lián)儲(chǔ)接近加息尾聲的環(huán)境下，這可能是一個(gè)有利于投資長(zhǎng)期美債的因素。”

BTIG董事總經(jīng)理兼政策研究主管Isaac Boltansky表示，投資者正逐漸習(xí)慣于政府停擺等財(cái)政斗爭(zhēng)，并越來(lái)越多地將其視為“表演劇場(chǎng)”，這可能會(huì)縮小美債價(jià)格上漲的幅度。