隨著數(shù)智化浪潮到來，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為關(guān)乎企業(yè)生存和長遠發(fā)展的“必修課”?，F(xiàn)階段，數(shù)字化已經(jīng)成為企業(yè)保持競爭力的有力工具。在這樣的市場背景下，SaaS系統(tǒng)已經(jīng)成為企業(yè)運營的重要組成部分之一。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022年，就收入而言，中國SaaS市場由2018年的164億元（人民幣，下同）增至443億元，復(fù)合年增長率為28.2%。隨著需求不斷增長、產(chǎn)品功能日益完善以及政府對數(shù)字經(jīng)濟的利好政策的推動，中國SaaS市場有望以28.6%的年復(fù)合增長率持續(xù)增長，預(yù)期到2027年有望達到1556億元。

隨著市場規(guī)模的不斷擴大，業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)的IPO動作也活躍起來。

(資料圖)

近日，中國營銷及銷售SaaS解決方案龍頭邁富時管理有限公司（下稱“邁富時”）向港交所遞交招股書，擬港股主板上市，中金公司及建銀國際為聯(lián)席保薦人。早在去年11月，該公司就曾遞表港交所。

如今邁富時再次叩響港股大門，又帶來了哪些值得關(guān)注的亮點呢？

市場規(guī)模擴大，營收持續(xù)增長

據(jù)招股書顯示，邁富時通過Marketingforce平臺提供一整套營銷及銷售SaaS解決方案，為不同規(guī)模不同需求的企業(yè)提供服務(wù)，從內(nèi)容與體驗、廣告與促銷、社交與關(guān)系、銷售與愉悅、數(shù)據(jù)與分析到策略與管理。目前公司在Marketingforce平臺上提供202個功能模塊，涵蓋內(nèi)容生成、分發(fā)、數(shù)據(jù)分析、促銷以至整體戰(zhàn)略管理的整個營銷及銷售流程。公司基于特定客群的共同痛點及普遍特性，設(shè)計及構(gòu)建SaaS產(chǎn)品，例如T云和珍客。

同時，公司還為廣告客戶提供精準營銷服務(wù)，向廣告客戶提供一站式跨媒體在線營銷解決方案，幫助企業(yè)在頭部媒體平臺上精準有效地觸達目標受眾，協(xié)助其增加在目標受眾中的線上曝光。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年收入計，公司是中國最大的營銷及銷售SaaS解決方案提供商。在中國五大營銷及銷售SaaS解決方案提供商中，按SaaS業(yè)務(wù)收入增長計，邁富時是增長最快的公司，2020年至2022年的復(fù)合年增長率為53.4%。

作為行業(yè)龍頭，邁富時也獲得了多方客戶的肯定。2020年、2021年及2022年，公司SaaS業(yè)務(wù)的付費用戶數(shù)量分別達到19028名、24127名及23647名。同期，公司SaaS業(yè)務(wù)的每名用戶平均合約價值分別為32282元、45026元及41584元；訂閱收入留存率分別為92%、136%及104%。

而在精準營銷服務(wù)業(yè)務(wù)方面，公司已建立了多元化的客戶群。報告期內(nèi)，公司的精準營銷服務(wù)業(yè)務(wù)分別服務(wù)571名、845名及998名客戶，其中每名廣告客戶平均支出分別為540萬元、550萬元及590萬元。

受益于業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，邁富時的業(yè)務(wù)收入也實現(xiàn)持續(xù)增長，分別錄得營收5.28億元、8.77億元，11.43億元，年復(fù)合增長率高達47.13%。

作為公司的兩大核心業(yè)務(wù)，SaaS業(yè)務(wù)和精準營銷業(yè)務(wù)的營收比重相當。不過智通財經(jīng)APP注意到，近年來，精準營銷服務(wù)整體收入比重趨于提升。報告期內(nèi)，SaaS業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益分別約為2.25億元、4.39億元、5.30億元，占營收比重分別為42.7％、50％、46.4％；精準營銷服務(wù)產(chǎn)生的收益分別約為3.03億元、4.39億元、6.12億元，占營收比重的57.3％、50％、53.6％。

值得一提的是，公司SaaS產(chǎn)品的毛利率一般高于精準營銷服務(wù)的毛利率。報告期內(nèi)，SaaS產(chǎn)品的毛利率分別為83.0%、90.1%及89.2%，而精準營銷服務(wù)的毛利率分別為24.0%、18.9%及14.3%。

因此隨著毛利率較低的精準營銷服務(wù)收入占比提升，公司的盈利能力也略顯波動。報告期內(nèi)，公司毛利率分別為49.2％、54.5％、49.0％，毛利率整體波動呈下滑態(tài)勢。

從行業(yè)來看，智通財經(jīng)APP注意到，中國的營銷及銷售SaaS解決方案市場目前處于增長階段。 據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，營銷及銷售SaaS解決方案市場由2018年的73億元增長至2022年的206億元，復(fù)合年增長率為29.7%。

盡管目前在中國營銷及銷售SaaS解決方案市場規(guī)模相對較小，滲透率也僅為1.3%，但中國企業(yè)正興起訂閱SaaS解決方案的潮流。未來，受益于營銷及銷售SaaS解決方案具有靈活訂閱選項、高度可擴展性、易于實施且維護需要少等優(yōu)勢，越來越多的中國企業(yè)有望將使用該等解決方案。在這樣的背景下，營銷及銷售SaaS解決方案的市場規(guī)模將以29.3%的復(fù)合年增長率持續(xù)增長，并預(yù)期于2027年達到745億元。

為了更好的把握市場的發(fā)展機遇，在激烈的行業(yè)競爭中脫穎而出，公司在研發(fā)與營銷中持續(xù)投入。

營銷費用高企，行業(yè)龍頭盈利難

邁富時直言，公司能處于行業(yè)領(lǐng)先地位離不開其對于新技術(shù)和新產(chǎn)品持續(xù)不斷的研發(fā)投入，而強大的內(nèi)部研發(fā)能力是創(chuàng)新的源泉。報告期內(nèi)，公司的研發(fā)開支分別為7397.1萬元、1.61億元、2.25億元，持續(xù)增長。除此之外，公司的銷售與分銷開支也在持續(xù)增長，占總收入比例較高，分別為1.3億元、2.84億元、3.15億元，占總收入的24.7％、32.4％及27.6％。

再從競爭格局來看，中國營銷及銷售SaaS解決方案市場仍是一個高度分散且競爭激烈的市場，就2022年的收入計算，中國營銷及銷售SaaS解決方案市場前五大企業(yè)的市場份額僅為9.3%。從市場份額來看，雖然邁富時已成為中國最大的營銷及銷售SaaS解決方案提供商，但其市場份額僅為2.6%，可見公司與主要競爭對手之間的份額優(yōu)勢并未明顯拉開。

此外，隨著公司在研發(fā)和銷售與營銷中投入大量資金，邁富時也持續(xù)陷入虧損。報告期內(nèi)，公司虧損分別約為3155.4萬元、2.73億元及2.16億元，累計虧損金額達到5.2億元。

值得注意的是，公司于風(fēng)險因素中坦言未來虧損狀況可能仍會持續(xù)。公司指出，虧損主要因為其在SaaS產(chǎn)品的研發(fā)和銷售與營銷中投入大量資金以及優(yōu)先股的利息開支。此外，公司為支持已擴大的業(yè)務(wù)規(guī)模，增加的行政人員亦導(dǎo)致行政開支增加。如果該公司無法產(chǎn)生足夠的收入并管理其開支，未來公司可能會繼續(xù)產(chǎn)生重大虧損及錄得累計虧損，并可能無法實現(xiàn)或隨后保持盈利能力。

綜合來看，行業(yè)需求的擴張，帶動了邁富時等行業(yè)頭部企業(yè)業(yè)績的增長。但就邁富時自身而言，其在發(fā)展過程中存在多重“隱憂”。在營銷費用高企、行業(yè)競爭激烈、短期盈利艱難等一系列風(fēng)險中，邁富時的未來迷霧重重。