(資料圖片)

2023年以來，醫(yī)藥板塊整體比較動蕩，其在6月份時有所反彈，但近一個月仍顯得后勁不足，市場情緒較為低迷。對此，諾德基金基金經(jīng)理朱明睿表示，盡管近期醫(yī)藥板塊受到反腐政策影響有所下跌，市場較為擔心醫(yī)藥板塊會像教育板塊一樣受到持續(xù)擾動。但醫(yī)藥反腐的影響其實是短空長多的，反腐對醫(yī)藥板塊今年3-4季度的收入端確實會產(chǎn)生一些負面效益，但對明年的影響大概率會有所降低。而在反腐結(jié)束后，對醫(yī)藥板塊會有正本清源的正向效果。未來產(chǎn)品質(zhì)量更好，供應(yīng)鏈更穩(wěn)定的龍頭企業(yè)市占率會進一步提高，醫(yī)藥板塊估值性價比有望凸顯。

中藥板塊今年為何“一枝獨秀”？

今年中藥板塊表現(xiàn)突出，是醫(yī)藥行業(yè)中少數(shù)正收益的細分賽道，中藥板塊今年表現(xiàn)為何能“一枝獨秀”？諾德基金朱明睿認為中藥板塊在上漲之前估值基本在20倍PE以內(nèi)，甚至不少標的只有15倍不到的PE，結(jié)合這幾年中藥板塊的各種利好政策，大量中藥企業(yè)未來5年的復(fù)合增速維持10-15%甚至15%以上，整體確定性相對較高，由此成為今年醫(yī)藥板塊表現(xiàn)最好的細分賽道。后續(xù)我們認為還是要看中藥標的的業(yè)績持續(xù)性，如果仍能持續(xù)釋放出亮眼的業(yè)績，那么或有不小的上漲空間。

醫(yī)美行業(yè)未來能否“星辰大海”？

今年醫(yī)美板塊整體增速較快，沒有受到整體經(jīng)濟形式的影響，醫(yī)美行業(yè)未來能否“星辰大海”？諾德基金朱明睿認為醫(yī)美行業(yè)目前仍處于快速發(fā)展期，同時我們也可以觀測到在今年整體經(jīng)濟增速相對疲軟的年份中，頭部醫(yī)美企業(yè)依舊維持了較快的增速。當前，醫(yī)美子板塊在醫(yī)藥行業(yè)中的估值仍處于PEG相對較高的那一類。后續(xù)我們還是要重點關(guān)注醫(yī)美板塊整體增速的變化趨勢，以及緊密跟蹤醫(yī)美新品的上市情況。

醫(yī)藥板塊正處于歷史較低估值水平

諾德基金朱明睿認為當前醫(yī)藥板塊正處于歷史較低估值水平。具體細分行業(yè)來看，創(chuàng)新藥板塊和創(chuàng)新器械板塊上漲空間或?qū)⒆畲?；消費醫(yī)療板塊短期雖受到一定承壓，但其長期邏輯確定性最高，中長維度上較為看好；對于中藥和西藥仿制藥及醫(yī)藥流通板塊，目前基本處于20倍PE以內(nèi)的估值，其中也有不少質(zhì)地不錯的企業(yè)仍能維持10-15%的5年復(fù)合增速，對應(yīng)目前市盈率，具備一定估值性價比。

在具體標的挑選上，諾德基金朱明睿主要會從以下兩個維度去選擇股票。一是在未來空間較大的子板塊中選擇優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，例如創(chuàng)新藥板塊、創(chuàng)新器械板塊和消費醫(yī)療板塊。如果從5-10年的維度上來看，這些子板塊的整體勝率和賠率還是相對不錯的；

二是在估值有性價比的子板塊中尋找優(yōu)質(zhì)標的，例如中藥、西藥仿制藥及醫(yī)藥流通板塊，雖然這三個板塊的未來成長空間相對有限，但從市盈率、分紅率以及商業(yè)模式的可持續(xù)性上來看，其確定性相對較高。