投資老將二季度有何“新招”？

隨著基金二季報的陸續(xù)披露，基金經(jīng)理的操作也隨之浮出水面。二季度，謝治宇新增重倉股工業(yè)富聯(lián)、中興通訊、藥明生物。他表示，上半年一方面關(guān)注與挖掘人工智能等新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會，另一方面持續(xù)跟蹤周期、消費、醫(yī)藥、新能源等。

(資料圖)

朱少醒新增重倉股興齊眼藥、春風(fēng)動力、國瓷材料，取代了一季度的五糧液、東方財富、華魯恒升。其中，兩只新進(jìn)股股價表現(xiàn)亮眼，興齊眼藥二季度漲幅超60%，春風(fēng)動力二季度上漲近30%。朱少醒指出，未來依然會致力于在優(yōu)質(zhì)股票里尋找價值，去翻更多的“石頭”。

傅鵬博、朱璘共同管理的睿遠(yuǎn)成長價值混合在二季度依舊高倉位運作，一個很大的動作是加倉寧德時代近349萬股，加倉幅度高達(dá)73.86%。另外，主要從事先進(jìn)碳基復(fù)合材料及產(chǎn)品生產(chǎn)的金博股份新進(jìn)該基金前十大重倉股。傅鵬博表示，基于“翻石頭”的選股方法，增加了前期已儲備和調(diào)整較多的個股，標(biāo)的多為細(xì)分行業(yè)中有特色的“小巨頭”，業(yè)務(wù)處于快速成長和對進(jìn)口替代的過程。

謝治宇：平衡好股價短期波動和公司長期投資之間的矛盾

觀察謝治宇的持倉，仍舊以科技為主。

從前十大重倉股來看，興全合潤的變化不大，截至二季度末，前十大重倉股分別為三安光電、?？低?、海爾智家、瀾起科技、韻達(dá)股份、萬華化學(xué)、中際旭創(chuàng)、晶晨股份、健友股份、梅花生物，其中，中興通訊新進(jìn)為前十大重倉股中的第二位，工業(yè)富聯(lián)新進(jìn)為第四位，中際旭創(chuàng)、健友股份退出。

除了工業(yè)富聯(lián)和中興通訊，謝治宇在可以投資港股的興全合宜中，還增持了CXO（醫(yī)藥外包）龍頭藥明生物，減持了華虹半導(dǎo)體、舜宇光學(xué)科技、健友股份。截至二季度末，前十大重倉股分別為快手、三安光電、騰訊控股、晶晨股份、瀾起科技、工業(yè)富聯(lián)、海爾智家、中興通訊、華潤啤酒、藥明生物。

興全合潤的二季報表示，2023年以來宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢。地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍處于下行周期，靠基建投資托底。居民消費增長仍受到收入預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響。海外美聯(lián)儲連續(xù)加息后，伴隨貨幣重啟寬松美國各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍未見衰退。從各板塊看，隨著ChatGPT4.0的發(fā)布和應(yīng)用，人工智能在應(yīng)用端的空間打開，服務(wù)器、算力、模型、芯片需求不斷放大；上半年游戲版號增加，影視產(chǎn)品供應(yīng)增加，結(jié)合人工智能助力游戲影視產(chǎn)出內(nèi)容并降低成本，相關(guān)公司市值上漲。與固投周期相關(guān)行業(yè)走弱，如地產(chǎn)、建材、煤炭、鋼鐵、輕工等。

二季報提到，該基金上半年一方面關(guān)注與挖掘人工智能等新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會，另一方面持續(xù)跟蹤周期、消費、醫(yī)藥、新能源等?；鹂傮w維持較高的倉位，仍將以追求長期收益為主要目標(biāo)，持續(xù)關(guān)注行業(yè)景氣度、公司核心競爭力、商業(yè)模式、企業(yè)家精神等影響公司長期價值的因素，平衡好股價短期波動和公司長期投資之間的矛盾，以長視角繼續(xù)尋找和持有具有良好投資性價比的公司，期望為投資人獲取穩(wěn)健的投資回報。

興全合宜二季報中表達(dá)了對港股的看法，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)上半年分別下跌4.37%和5.27%，互聯(lián)網(wǎng)類公司由于政策仍不明朗、需求偏弱致使股價表現(xiàn)均偏弱。

朱少醒：在優(yōu)質(zhì)股票里尋找價值，去翻更多的“石頭”

老將朱少醒在剛剛過去的二季度中，繼續(xù)堅持尋找具有良好“企業(yè)基因”，公司治理結(jié)構(gòu)完善、管理優(yōu)秀的企業(yè)，新進(jìn)的十大重倉股中，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

截至二季度末，富國天惠的前十大重倉股包括貴州茅臺、興齊眼藥、寧波銀行、金域醫(yī)學(xué)、春風(fēng)動力、愛爾眼科、邁瑞醫(yī)療、藍(lán)曉科技、寧德時代、國瓷材料。其中，興齊眼藥、春風(fēng)動力、國瓷材料為二季度新進(jìn)的十大重倉股，取代了一季度的五糧液、東方財富、華魯恒升。值得一提的是，兩只新進(jìn)股股價表現(xiàn)亮眼，興齊眼藥二季度漲幅超60%，春風(fēng)動力二季度上漲近30%。

富國天惠二季報表示，二季度實體經(jīng)濟(jì)延續(xù)了一季度復(fù)蘇的趨勢，但復(fù)蘇的力度低于預(yù)期。貨幣政策保持寬松，財政政策的見效尚不顯著，企業(yè)投資信心回復(fù)比較緩慢。投資者的風(fēng)險偏好的回升比較微弱。

盡管目前數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)的復(fù)蘇力度還不是很強(qiáng)，但我們應(yīng)該看到是積極的因素還是在緩慢發(fā)揮作用的進(jìn)程中。更要重視的是市場的整體估值處于長周期中很有吸引力的位置，當(dāng)下權(quán)益市場處在較好的風(fēng)險收益區(qū)間。

二季報中提到，“放在更長的時間維度，我們相信當(dāng)下所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者當(dāng)前選擇承受市場波動對應(yīng)的預(yù)期回報水平的是相當(dāng)合適的。未來我們依然會致力于在優(yōu)質(zhì)股票里尋找價值，去翻更多的‘石頭’。我們并不具備精確預(yù)測市場短期趨勢的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有遠(yuǎn)大前景的優(yōu)秀公司，等待公司自身創(chuàng)造價值的實現(xiàn)和市場情緒在未來某個時點的周期性回歸?！?/p>

個股選擇層面，該基金偏好投資于具有良好“企業(yè)基因”，公司治理結(jié)構(gòu)完善、管理優(yōu)秀的企業(yè)。我們認(rèn)為此類企業(yè)有更大的概率能在未來為投資者創(chuàng)造價值。分享企業(yè)自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金獲取回報的最佳途徑。

傅鵬博：尋找細(xì)分行業(yè)中有特色的“小巨頭”

二季度，傅鵬博、朱璘管理的睿遠(yuǎn)成長價值混合依舊高倉位運作，前十大持倉對凈值占比達(dá)52%，前二十持倉占比超過了75%。截至二季度末，前十大重倉股分別為中國移動、寧德時代、三安光電、通威股份、立訊精密、萬華化學(xué)、東方雨虹、廣匯能源、新宙邦、金博股份。

值得一提的是，睿遠(yuǎn)成長價值混合二季度加倉寧德時代近349萬股，加倉幅度高達(dá)73.86%，是加倉力度最大的個股。主要從事先進(jìn)碳基復(fù)合材料及產(chǎn)品生產(chǎn)的金博股份新進(jìn)前十大重倉股。

對于二季度的運作，傅鵬博、朱璘在睿遠(yuǎn)成長價值混合二季報中較為詳細(xì)地披露了相對于一季度組合的配置調(diào)整。

前十大重倉中，絕對持倉數(shù)量減少的占大多數(shù)，但變化有限。有些減倉基于個股短期業(yè)績同比下滑，面臨估值壓力，有些是對其景氣度再評估后做出的選擇。

后十大持倉變化較大，增加了光伏和通訊類個股。增持前者基于個股得益于其電池組件加速布局和低成本智能化制造升級；后者基于人工智能時代，選擇了通信和算力的龍頭企業(yè)，其在服務(wù)和存儲器有突出地位。港股主要增加了互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的。

基于“翻石頭”的選股方法，增加了前期已儲備和調(diào)整較多的個股，標(biāo)的多為細(xì)分行業(yè)中有特色的“小巨頭”，業(yè)務(wù)處于快速成長和對進(jìn)口替代的過程。同期，組合也減少了年內(nèi)業(yè)績面臨壓力，及中長期基本面不及前期判斷的個股持倉數(shù)量。

展望下半年，兩位基金經(jīng)理認(rèn)為，總的需求或依舊疲弱，從同比角度而言，或面臨邊際改善因素，如國內(nèi)上游原材料成本端的緩解，上市公司盈利基數(shù)的下降等，而海外需求或比預(yù)期好些?？紤]到上半年市場依舊處于調(diào)整階段（除了TMT，傳媒和中字頭板塊外），整體估值處于歷史偏下分位，如果能夠選出一批基本面轉(zhuǎn)好、估值合理偏低的股票，或能帶來遠(yuǎn)期不錯的收益。基于此，將結(jié)合上市公司半年報和經(jīng)營數(shù)據(jù)，不斷調(diào)整和優(yōu)化組合，多角度和客觀評估公司成長空間，謹(jǐn)慎把握好估值，盡力控制好凈值的波動。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對：楊立林