近兩年來(lái)，一體化壓鑄已成為新能源汽車(chē)車(chē)身結(jié)構(gòu)件壓鑄工藝的趨勢(shì)，并逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可和接受。而作為一體化壓鑄行業(yè)龍頭，力勁科技（00558）憑借其領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力和產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)不斷開(kāi)拓客戶(hù)，在超大型壓鑄機(jī)領(lǐng)域市場(chǎng)份額均保持在90%以上，業(yè)績(jī)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

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智通財(cái)經(jīng)APP了解到，6月29日，力勁科技（00558）發(fā)布2023財(cái)年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入58.96億港元，同比增長(zhǎng)10%，近三年復(fù)合增速為29%，而毛利潤(rùn)為15.97億港元及，毛利率27.1%，近三年相對(duì)穩(wěn)定。期間，該公司壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)表現(xiàn)給力，收入44.28億港元，同比增長(zhǎng)16%，收入份額75.1%。

力勁科技在壓鑄機(jī)技術(shù)上一直走在世界前列，從6000噸到9000噸，再到全新發(fā)布的12000噸智能壓鑄單元，產(chǎn)品不斷迭代，驅(qū)動(dòng)行業(yè)進(jìn)入萬(wàn)噸鎖模力級(jí)別時(shí)代。而該公司也獲得行業(yè)認(rèn)可，無(wú)論汽車(chē)零部件供應(yīng)商還是汽車(chē)OEM制造商都直接或間接采購(gòu)力勁壓鑄機(jī)，訂單需求旺盛。

那么，該公司2023財(cái)年都有哪些發(fā)展亮點(diǎn)，在行業(yè)高速發(fā)展潮流下，能否持續(xù)保持龍頭優(yōu)勢(shì)，獲得更大的成長(zhǎng)空間？

三位一體交叉銷(xiāo)售協(xié)同驅(qū)動(dòng)，盈利能力持續(xù)提升

2023財(cái)年，力勁科技保持了雙位數(shù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，從上下半財(cái)年看，下半財(cái)年較上半年表現(xiàn)強(qiáng)勁，下半財(cái)年收入30.36億港元，同比增長(zhǎng)17.6%，從歷史趨勢(shì)看，2020財(cái)年受疫情影響業(yè)績(jī)有所下滑，但之后迅速恢復(fù)，2019-2023財(cái)年收入復(fù)合增速13.1%。力勁科技有三大業(yè)務(wù)，分別為壓鑄機(jī)、注塑機(jī)以及CNC加工中心。

壓鑄機(jī)是該公司核心業(yè)務(wù)，2023財(cái)年業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)16%，下半財(cái)年增速高于上半年，近三年收入復(fù)合增速32.81%，全年收入份額75.1%；注塑機(jī)為第二大業(yè)務(wù)，上半財(cái)年受需求端影響較大，但下半財(cái)年公司戰(zhàn)略性調(diào)整銷(xiāo)售策略，通過(guò)三位一體的交叉銷(xiāo)售策略，導(dǎo)入汽車(chē)領(lǐng)域的客戶(hù)資源，并成功與多家新能源汽車(chē)主機(jī)廠(chǎng)達(dá)成戰(zhàn)略合作，銷(xiāo)售收入明顯得到好轉(zhuǎn)，全年收入份額20.2%；CNC加工中心收入份額占比較小，但增長(zhǎng)表現(xiàn)突出，期間收入增長(zhǎng)53.14%，近三年收入復(fù)合增速53.2%。在三大業(yè)務(wù)共同驅(qū)動(dòng)下，該公司保持著優(yōu)于市場(chǎng)的成長(zhǎng)能力。

在盈利能力上，2023財(cái)年力勁科技毛利率為27.1%，近三年在27-29%區(qū)間；該公司通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，各項(xiàng)費(fèi)用控制優(yōu)化，期間銷(xiāo)售費(fèi)用率及行政費(fèi)用率分別為9.2%及8.8%，兩大費(fèi)用率合計(jì)為18%，近三年在17-18%區(qū)間。毛利率和費(fèi)用率近三年波動(dòng)很小，但近五年盈利能力提升明顯，這主要得益于業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)性改善。

從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，2023財(cái)年核心的壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)于分部利潤(rùn)6.86億元，同比增長(zhǎng)%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)96.%。壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（分部業(yè)績(jī)）為15.5%，2021-2023財(cái)年在15-17%區(qū)間，近五年呈上升趨勢(shì)，2023財(cái)年相比于2020財(cái)年的低點(diǎn)高出6百分點(diǎn)，帶動(dòng)公司整體利潤(rùn)率上升6.2個(gè)百分點(diǎn)至12.1%。

值得注意的是，該公司三大業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，該公司采取三位一體的交叉銷(xiāo)售策略，即利用壓鑄機(jī)在汽車(chē)領(lǐng)域累計(jì)的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源，帶動(dòng)注塑機(jī)及CNC加工中心的銷(xiāo)量，實(shí)現(xiàn)三大核心業(yè)務(wù)齊增長(zhǎng)，該策略在往年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)效果顯著。在客戶(hù)一致性下，業(yè)務(wù)反哺，可減少額外銷(xiāo)售開(kāi)支，銷(xiāo)售費(fèi)用具有較高的優(yōu)化空間。

業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)能力和盈利能力提升，同時(shí)也在提升股東回報(bào)率水平，2023財(cái)年力勁科技ROE為14.8%，2019-2023財(cái)年呈上升趨勢(shì)，區(qū)間提升5.91個(gè)百分點(diǎn)。為了回饋股東，該公司每年都會(huì)派息，股利支付率在20-30%，憑借高盈利水平，其資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)定的擴(kuò)張，凈資產(chǎn)為38.6億元，近三年復(fù)合增速25.2%。

超大型壓鑄機(jī)業(yè)績(jī)亮眼，市場(chǎng)地位難以撼動(dòng)

具體分析而言，一體化壓鑄行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，新能源車(chē)企汽車(chē)制造基本都在朝著一體化壓鑄轉(zhuǎn)型，這主要為技術(shù)是具有顛覆性的。首先一體化壓鑄技術(shù)將工序復(fù)雜的沖壓和焊接合二為一，節(jié)省了制造周期及材料成本；其次由于鋁制壓鑄車(chē)身重量也大幅下降，以小鵬及相關(guān)案例看，制造成本下降超過(guò)40%，車(chē)身重量下降近20%

力勁科技研制上市的6000T-12000T超大型智能壓鑄單元，攜手汽車(chē)制造產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴，實(shí)現(xiàn)了前艙、后地板、電池托盤(pán)等大型一體化結(jié)構(gòu)件的量產(chǎn)。同時(shí)，該公司一直保持最前沿的領(lǐng)先技術(shù)，高噸位的產(chǎn)品基本率先投產(chǎn)，比如在2022年初就率先下線(xiàn)了9000噸的壓鑄機(jī)，而同業(yè)一年后才下線(xiàn)，且投產(chǎn)需要時(shí)間；九月其又全新發(fā)布12000噸的壓鑄機(jī)，今年3月成功下線(xiàn)，產(chǎn)品不斷迭代，行業(yè)競(jìng)品基本跟不上其迭代速度。該公司在財(cái)報(bào)中提到，將持續(xù)提升人才儲(chǔ)備，擴(kuò)大研發(fā)人員隊(duì)伍，在深圳研發(fā)中心的基礎(chǔ)上，與上海交大合作在寧波增建產(chǎn)業(yè)研究院，重點(diǎn)圍繞新能源汽車(chē)制造產(chǎn)業(yè)急需的超大型一體化智能壓鑄裝備、先進(jìn)輕合金材料與工藝技術(shù)等領(lǐng)域開(kāi)展全面合作，共同開(kāi)發(fā)具有優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的智能熱加工裝備新技術(shù)，促進(jìn)新能源汽車(chē)制造產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量、高水平發(fā)展。

從2020年研發(fā)生產(chǎn)超大型壓鑄機(jī)開(kāi)始，該公司通過(guò)直接或者間接（中游客戶(hù)如拓普及廣東鴻圖等）陸續(xù)將產(chǎn)品滲透到國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)車(chē)企（如吉利）及造車(chē)新勢(shì)力（如小鵬）等，2023財(cái)年一共交付超大型壓鑄機(jī)22臺(tái)，同比增長(zhǎng)57%。該公司龍頭地位穩(wěn)固，壓鑄機(jī)在中國(guó)占有率超過(guò)56%，超大型壓鑄機(jī)全球占有率更是超過(guò)90%。

今年力勁科技有不少有追加采購(gòu)的客戶(hù)，比如3月份，獲得文燦股份采購(gòu)定制大噸位壓鑄機(jī)38臺(tái)，獲得中呈科技合計(jì)采購(gòu)16臺(tái)套500-7000T力勁智能壓鑄單元。此外，該公司旗下遼寧阜新和2023年新投入建設(shè)的安徽池州兩大鑄件基地，擁有覆蓋全球的零配件庫(kù)存中心，高效的供應(yīng)鏈管理為生產(chǎn)體系全面賦能。

從產(chǎn)品良率來(lái)看，力勁科技經(jīng)過(guò)多年在一體化壓鑄行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的積累和實(shí)際場(chǎng)景應(yīng)用，目前超大型壓鑄機(jī)的產(chǎn)品良率已能達(dá)到90%以上，遠(yuǎn)高于同行水平，這也是其產(chǎn)品能夠得到客戶(hù)認(rèn)可的核心原因。在超大型壓鑄機(jī)上，比如12000噸的壓鑄機(jī)，目前市場(chǎng)暫無(wú)競(jìng)品，且公司已在開(kāi)發(fā)研究更大噸位的壓鑄機(jī)以滿(mǎn)足更多客戶(hù)的不同需求。

此外，該公司注塑機(jī)業(yè)務(wù)于行業(yè)市場(chǎng)份額穩(wěn)定，保持在國(guó)內(nèi)前五大制造商的行業(yè)地位，CNC加工中心技術(shù)始終在行業(yè)前沿，其研發(fā)的力勁MCG5系列以一體式結(jié)構(gòu)輕量化設(shè)計(jì)搭載線(xiàn)性馬達(dá)，實(shí)現(xiàn)了70m/min以上的高速運(yùn)行，在推廣給部分客戶(hù)試用時(shí)，均獲得客戶(hù)認(rèn)可。

力勁科技?jí)鸿T機(jī)龍頭地位穩(wěn)固，據(jù)了解，國(guó)內(nèi)90%以上的汽車(chē)零部件制造商均為其客戶(hù)，每一輛汽車(chē)基本都有力勁的身影。同時(shí)，作為上游零部件壓鑄設(shè)備供應(yīng)商，其采取三位一體的交叉銷(xiāo)售策略，通過(guò)資源整合，利用壓鑄機(jī)龐大的客戶(hù)資源為其他兩大業(yè)務(wù)帶來(lái)更多可能，從而形成雙引擎，一體兩翼共同驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。

五大戰(zhàn)略全面賦能，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具確定性，長(zhǎng)配或獲可觀(guān)回報(bào)

從行業(yè)來(lái)看，一體化壓鑄目前主要在新能源車(chē)應(yīng)用，2022年中國(guó)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)售約654萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)96.7%，而全球新能源汽車(chē)超過(guò)1000萬(wàn)輛，均保持超過(guò)50%的復(fù)合增速。今年1-5月，全球新能源車(chē)銷(xiāo)量繼續(xù)保持高增長(zhǎng)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)46.8%，滲透率提升至27.7%。

國(guó)內(nèi)及全球新能源汽車(chē)的滲透率仍處于快速上升期，面對(duì)著龐大的需求前景，力勁科技采取多重戰(zhàn)略，保持成長(zhǎng)及盈利的同步發(fā)展。

在成長(zhǎng)端，首先是鞏固壓鑄機(jī)的龍頭地位，該公司采用超大型壓鑄機(jī)壓鑄汽車(chē)底盤(pán)作為行業(yè)重大的技術(shù)創(chuàng)新，得到客戶(hù)認(rèn)可，并開(kāi)拓建筑模板、儲(chǔ)能外殼殼體等新應(yīng)用領(lǐng)域，業(yè)務(wù)布局成效初現(xiàn)。其次采取全球2.0戰(zhàn)略，拓展海外市場(chǎng)規(guī)模，打開(kāi)新增長(zhǎng)引擎，在2023財(cái)年其北美業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)52.7%，憑借其穩(wěn)固的行業(yè)地位和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，有望加快在海外市場(chǎng)的滲透；最后持續(xù)加大研發(fā)投入及創(chuàng)新，保持產(chǎn)品及技術(shù)始終站在行業(yè)最前沿。

在盈利端，一方面通過(guò)供應(yīng)鏈管理，降低生產(chǎn)成本，另一方面通過(guò)數(shù)字化改革，優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)降本增效。通過(guò)完善供應(yīng)鏈管理，實(shí)現(xiàn)與供應(yīng)商之間的無(wú)縫對(duì)接。逐步完成產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)全面信息化和數(shù)字化管理，提升運(yùn)營(yíng)效率；同時(shí)，提升產(chǎn)線(xiàn)自動(dòng)化水平，大幅降低人工成本，優(yōu)化生產(chǎn)周期。

從業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)看，力勁科技目前已獲得的壓鑄機(jī)訂單保障短中期的業(yè)績(jī)強(qiáng)勁表現(xiàn)，疊加龐大的行業(yè)需求前景，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高，同時(shí)在三位一體戰(zhàn)略下，三大業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。該公司盈利能力不斷提升，每年均有分紅，持續(xù)回饋股東。該公司目前估值不高，PE（TTM）為20倍，低于同行水平，在業(yè)績(jī)預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，長(zhǎng)期配置或?qū)@得可觀(guān)的資本溢價(jià)及分紅回報(bào)。