智通財(cái)經(jīng)APP注意到，美國(guó)股市的歷史性平靜讓一種有爭(zhēng)議的拋售波動(dòng)性策略復(fù)活。不過(guò)，隨著周五期權(quán)到期可能給交易商帶來(lái)新的動(dòng)蕩，一個(gè)安撫因素可能消退。
由于持守勢(shì)的投資者在場(chǎng)外消化相互矛盾的經(jīng)濟(jì)消息和美國(guó)債務(wù)上限的戲劇性事件，近期股指沒(méi)有出現(xiàn)大幅波動(dòng)。在過(guò)去的33個(gè)交易日中，除了6個(gè)交易日外，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的日波動(dòng)幅度都不到1%。
【資料圖】
自3月份以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)波動(dòng)一直徘徊在3.8%的區(qū)間，有望迎來(lái)1993年以來(lái)最平靜的一個(gè)季度。在這種平靜的背景下，追蹤看漲和看跌期權(quán)策略的指數(shù)正創(chuàng)下至少一年來(lái)的最佳單周漲幅。
這種穩(wěn)定將在周五面臨挑戰(zhàn)，因?yàn)榇罅科跈?quán)即將到期。高盛策略師John Marshall編制的數(shù)據(jù)顯示，約1.7萬(wàn)億美元與股票和指數(shù)相關(guān)的衍生品合約將到期。
這種被稱為OpEx的月度交易通常迫使交易員要么滾轉(zhuǎn)現(xiàn)有頭寸，要么開(kāi)始新頭寸。這通常涉及投資組合調(diào)整，從而導(dǎo)致交易量飆升和價(jià)格突然波動(dòng)。
造成當(dāng)前市場(chǎng)交易緊張的因素是做市商——他們是期權(quán)交易的另一方，需要買賣股票以保持中立。這些天來(lái)，他們陷入了一種被稱為“多頭伽馬”的狀態(tài)，這種立場(chǎng)要求他們與主流趨勢(shì)背道而馳，在股價(jià)下跌時(shí)買入，在股價(jià)上漲時(shí)賣出。
據(jù)野村證券國(guó)際估計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)從期權(quán)交易商那里獲得的總體伽馬風(fēng)險(xiǎn)敞口預(yù)計(jì)將在上周五之后下降近30%。
野村證券跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott表示，多頭交易的發(fā)布"給了我們突破的機(jī)會(huì)"。
標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)周四攀升至去年8月以來(lái)的最高水平。雖然超過(guò)了2月份的高點(diǎn)，但未能守在廣受關(guān)注的4200點(diǎn)之上。
雖然這一期權(quán)事件為波動(dòng)性打開(kāi)了大門，但并不能保證平靜的結(jié)束。一個(gè)月前，當(dāng)市場(chǎng)受到類似的休眠影響時(shí)，人們?cè)絹?lái)越期望OpEx能夠結(jié)束這種不作為。標(biāo)普500指數(shù)在接下來(lái)的一周出現(xiàn)了年內(nèi)最大的兩次波動(dòng)，但隨后又陷入了新的沉寂。
這是因?yàn)橄嗷_突的力量比比皆是，它們相互抵消。盡管遵守規(guī)則的交易員在一定程度上受到安靜感的吸引，紛紛涌入股市，但在對(duì)從銀行業(yè)壓力到迫在眉睫的經(jīng)濟(jì)衰退等各種擔(dān)憂的情況下，交易員的風(fēng)險(xiǎn)敞口一直很低。即使在期權(quán)市場(chǎng)本身，零日合約和長(zhǎng)期合約之間也一直存在著一種拉鋸戰(zhàn)。
由于沒(méi)有大幅波動(dòng)，做空波動(dòng)性的交易變得更加大膽。據(jù)一些期權(quán)交易員和專業(yè)人士表示，無(wú)論是看漲看漲期權(quán)還是看跌看跌期權(quán)，最近的供應(yīng)似乎都在增加。這是因?yàn)楫?dāng)市場(chǎng)陷入困境時(shí)，賠錢合約往往在到期時(shí)一文不值，讓賣出它們的人將溢價(jià)收入囊中。
芝加哥期權(quán)交易所標(biāo)普500指數(shù)看跌期權(quán)正連續(xù)第10周上漲，為一年來(lái)最長(zhǎng)的漲幅。該指數(shù)以現(xiàn)金儲(chǔ)備為標(biāo)的，賣出平價(jià)看跌期權(quán)。芝加哥期權(quán)交易所標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)看漲期權(quán)也同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。
Gateway investment Advisers的投資策略師Joseph Ferrara發(fā)現(xiàn)，近幾個(gè)月來(lái)，客戶對(duì)該公司的低波動(dòng)性產(chǎn)品越來(lái)越感興趣。
他表示，“我們目前所處的位置，略微上升到持平，略微下降，對(duì)我們來(lái)說(shuō)幾乎是一個(gè)理想的局面。”
