中國(guó)銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，開年至今，A股市場(chǎng)情緒穩(wěn)步回暖，北向資金持續(xù)凈流入，成為A股主要增量資金。截至2023年1月16日，1月北向資金凈流入額達(dá)798.58億元。該行認(rèn)為，年后進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇兌現(xiàn)階段，短期北向資金流入或?qū)簳r(shí)趨緩，中期流入規(guī)模掛鉤經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏。該行對(duì)后市保持信心，目前是牛市初期部分行業(yè)估值快速上升階段，也是資金快速加倉(cāng)時(shí)期，預(yù)計(jì)全年北向資金凈流入將持續(xù)增加。

中國(guó)銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

北向資金大幅凈流入的驅(qū)動(dòng)因素：

【資料圖】

1)美國(guó)12月通脹如期回落，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏將放緩。中美利差修復(fù)支撐人民幣匯率走強(qiáng)，外資配置中國(guó)資產(chǎn)意愿回升，北向資金大幅流入。

2)中國(guó)疫情政策優(yōu)化與大量經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)支持政策出臺(tái)成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保障，較低通脹率保留政策施展空間，2023年經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)修復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，推動(dòng)海外資金進(jìn)一步增加對(duì)A股的配置。

3)日歷效應(yīng)：近五年來，北向資金均有年初大幅加倉(cāng)A股市場(chǎng)的規(guī)律，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控放開后第一個(gè)春節(jié)臨近，居民消費(fèi)有望進(jìn)一步釋放，進(jìn)一步利好外資重倉(cāng)消費(fèi)股。

外資大幅凈流入后市場(chǎng)多迎階段性上漲，消費(fèi)、金融、TMT板塊受青睞。

1)縱向?qū)Ρ龋夯仡?019年至今幾次北向資金大幅買入階段，A股市場(chǎng)大多都有不錯(cuò)的超額收益。

2)橫向：對(duì)比同期北向資金行業(yè)流向，消費(fèi)、金融、TMT板塊流入量較大，外資流入較多的行業(yè)同期及后市表現(xiàn)較好。2023年外資最多流向食品飲料、非銀金融行業(yè)，凈買入額分別達(dá)到188.0、130.6億元，月漲幅分別達(dá)7.6%、9.4%。

北向資金流入持續(xù)性分析：

年后進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇兌現(xiàn)階段，短期北向資金流入或?qū)簳r(shí)趨緩，中期流入規(guī)模掛鉤經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏。短期來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期快速抬升，春節(jié)前市場(chǎng)情緒高漲，部分行業(yè)估值快速抬升，但行情是否持續(xù)取決于節(jié)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期是否能夠真正兌現(xiàn)。目前來看，春節(jié)人口流動(dòng)可能帶來一定疫情擾動(dòng)、對(duì)比美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期我國(guó)目前直接促消費(fèi)措施力度有限，疊加近期上市公司業(yè)績(jī)逐步披露兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍有部分不確定性因素存在，或與外資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏判斷產(chǎn)生預(yù)期差，節(jié)后北向資金凈流入或?qū)⒍虝悍啪?。但中期來看?023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期將不斷兌現(xiàn)，該行對(duì)后市保持信心，目前是牛市初期部分行業(yè)估值快速上升階段，也是資金快速加倉(cāng)時(shí)期，預(yù)計(jì)全年北向資金凈流入將持續(xù)增加。

配置建議：(1)消費(fèi)：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)疊加居民消費(fèi)意愿釋放為行業(yè)帶來最強(qiáng)確定性Beta機(jī)會(huì)，且上市公司業(yè)績(jī)逐步披露，消費(fèi)板塊盈利大概率延續(xù)回升。(2)金融地產(chǎn)：銀行、地產(chǎn)等板塊政策托底，外資大幅流入非銀板塊，3月兩會(huì)召開或有更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地。(3)成長(zhǎng)：電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、電子等成長(zhǎng)股為主的板塊經(jīng)2022年較大幅度回調(diào)，目前已處于估值較低位置，12月底以來相關(guān)成長(zhǎng)板塊有所表現(xiàn)，但后市行情持續(xù)需要配合業(yè)績(jī)支撐，若消費(fèi)等板塊回落，成長(zhǎng)板塊仍是資金較優(yōu)選擇。(4)能源：上游資源品板塊可關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。