投資級評級的公司通常避免發(fā)行可轉換為股票的這類債券，因為這些債券可能導致股票以低于市場水平的價格被出售，從而降低股票價值。不過，僅在過去一周，兩家評級較高的公用事業(yè)公司——賓州電力(PPL.US)和美國南方公司(SO.US)——通過發(fā)行可轉換債券共融資24億美元，成為20年來首次發(fā)行可轉換債券的投資級公用事業(yè)公司。這些評級較高的公司發(fā)現，他們可以在投資級債券市場以更低的成本籌集資金。

一位銀行家表示，今年迄今為止，投資級公司已經幫助將可轉換債券發(fā)行量推高至85億美元，這一市場規(guī)模有望在今年達到650億-700億美元，是2022年發(fā)行量的兩倍多，同時恢復至前幾年的水平。

富國銀行股權資本市場聯(lián)席主管Craig McCracken表示，越來越多的投資級公司表現出興趣，這有望使2023年成為可轉換債券發(fā)行“相對于2022年的突破之年”。

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1、廉價融資

一些投資級公司進入可轉換債券市場表明，美聯(lián)儲為遏制通脹而迅速加息的舉措已經在市場上造成了異常現象。而在近幾周，美國經濟在美聯(lián)儲行動下所表現出來的韌性增加了未來幾個月股市和利率走勢的不確定性。

有市場人士表示，不確定性使得可轉換債券成為一些投資級公司融資的一個具有吸引力的選擇。他們指出，這得益于去年會計準則的改變，使得公司發(fā)行可轉換債券的成本降低、以及專門投資這些證券的基金需求穩(wěn)定。會計師事務所Equity Methods董事總經理Josh Schaeffer表示：“對高收益和高評級發(fā)行人來說，可轉換債券都是目前最便宜的融資方式?！?/p>

2、混合型證券

可轉換債券是混合型證券。像普通債券一樣，它們支付票息，收益隨利率變化，但它們的價值也取決于公司的股價，因為它們可以轉換為股票。這種混合性質既可以限制風險，也可以增加風險。

如果利率持續(xù)上升，賓州電力等公用事業(yè)公司這類防御型股票可能會受益，可轉換債券投資者的潛在回報可能會提高。這樣的環(huán)境將使可轉換債券對這些公司而言具有吸引力，因為這讓它們逐漸相信，它們的發(fā)行將成功籌集到資金。

另一方面，其他行業(yè)的投資級公司如果在利率上升時股價下跌，它們可能會避開可轉換債券市場，因為它們的產品對投資者的吸引力會降低。

對賓州電力等公用事業(yè)公司來說，這些因素意味著更低的發(fā)行成本。賓州電力通過發(fā)行5年期可轉換債券籌集了9億美元，這些債券的票面利率為2.875%;美國南方公司2.75年期可轉換債券的票面利率為3.875%。這兩種債券的票面利率都遠低于投資級公司債券5.48%的收益率。