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安信證券2月7日發(fā)布研究報告稱，長期來看，全面注冊制有利于建立“優(yōu)勝劣汰”的機制，有利于上市公司整體質(zhì)量的提升，一二級市場價差收斂，業(yè)績優(yōu)良的核心資產(chǎn)會更受關(guān)注，本次主板推行注冊制對于大盤股和核心資產(chǎn)形成長期利好。對于個人投資者而言，全面注冊制對財富配置、估值分析、上市公司報告的解讀能力等進一步提高要求，更加考驗投資者的耐心和投資成熟度。隨著注冊制的逐漸推行，市場公司逐漸增加，投資者可選擇的投資范圍也將更廣闊。

安信證券主要觀點如下：

2月1日，中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開征求意見。這標志著全面注冊制改革的正式啟動，我國資本市場從核準制走向全面注冊制的重要里程碑。經(jīng)過4年的試點，市場各方對注冊制的基本架構(gòu)、制度規(guī)則總體認同，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟特別是科技創(chuàng)新的功能作用明顯提升，法治建設(shè)取得重大突破，發(fā)行人、中介機構(gòu)合規(guī)誠信意識逐步增強，市場優(yōu)勝劣汰機制更趨完善，市場結(jié)構(gòu)和生態(tài)顯著優(yōu)化，具備了向全市場推廣的條件。

全面實行股票發(fā)行注冊制的主要標志是：制度安排基本定型，覆蓋全國性證券交易場所，覆蓋各類公開發(fā)行股票行為。

注冊制改革的本質(zhì)：把選擇權(quán)交給市場，強化市場約束和法治約束。

全面注冊制改革思路：把握好“一個統(tǒng)一”、“三個統(tǒng)籌”。“一個統(tǒng)一”，即統(tǒng)一注冊制安排并在全國性證券交易場所各市場板塊全面實行。“三個統(tǒng)籌”：一是統(tǒng)籌完善多層次資本市場體系。二是統(tǒng)籌推進基礎(chǔ)制度改革。三是統(tǒng)籌抓好證監(jiān)會自身建設(shè)。

注冊制改革是放管結(jié)合的改革。證監(jiān)會將充分考慮我國資本市場發(fā)展尚不充分、中小投資者占比高、誠信環(huán)境不夠完善的現(xiàn)實國情，加大發(fā)行上市全鏈條各環(huán)節(jié)監(jiān)管力度。堅持“申報即擔(dān)責(zé)”原則，壓實發(fā)行人及實際控制人責(zé)任。

主板改革后，多層次資本市場體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)，多層次拓展，錯位發(fā)展、功能互補的市場格局基本形成。

全面注冊制征求意見稿要點總結(jié)：這次改革的重中之重是上交所、深交所主板。從發(fā)行要求上，主板提高了對于利潤或營收規(guī)模的要求。創(chuàng)業(yè)板放寬了對于凈利潤的要求，允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市。

主板要突出大盤藍籌特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)的，設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)。科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場改革“試驗田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。