繼唱多黃金、石油后，商品“死多頭”高盛再度看好鋁價后續(xù)上漲。

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據(jù)華爾街見聞消息，上周在給客戶的一份報告中，高盛商品分析師Nicholas Snowdon和Aditi Rai預計今年倫敦鋁金屬均價可能達到3125美元/噸，高于此前預測的2563美元/噸。

倫鋁當前價格約為2594美元/噸，分析師還預計未來12個月內(nèi)鋁價將攀升至3750美元/噸，上漲超過44%。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，鋁是地殼中含量最豐富的金屬元素，關系著航空、建筑、汽車三大重要工業(yè)的發(fā)展。由于具有質(zhì)量輕、易加工、抗沖擊性好、耐腐蝕、導電導熱性好等諸多優(yōu)良特性，鋁已然成為國家制造業(yè)發(fā)展的主要基礎材料，是高新技術發(fā)展和國防建設的重要支撐材料，也是大宗商品領域中用途最廣的有色金屬。

東莞證券認為，鋁行業(yè)下游消費預期持續(xù)轉(zhuǎn)好，隨著電解鋁產(chǎn)能的天花板日益逼近，未來行業(yè)供不應求局面將會加劇，帶動鋁行業(yè)產(chǎn)品價格上漲。

從需求端看，基建地產(chǎn)重振雄風，用鋁需求大幅提升。

各類鋁產(chǎn)品被廣泛地運用于國民經(jīng)濟的各個領域，其中以下游各類基建及房地產(chǎn)所需用鋁占比最大。基礎設施建設中的建筑用鋁型材、電網(wǎng)建設中的鋁制電纜橋架、交通運輸中的軌道交通車車體等都是重要的鋁應用領域。

當下，美聯(lián)儲放緩加息的預期持續(xù)升溫，國內(nèi)疫情防控措施不斷優(yōu)化，疊加房地產(chǎn)行業(yè)“三支箭”的政策支持，將助力國民經(jīng)濟活力快速恢復，大基建及房地產(chǎn)領域同為國民經(jīng)濟的重要支柱，用鋁需求將大幅提升。

與此同時，新能源領域持續(xù)亮眼，鋁行業(yè)迎來發(fā)展新機遇。

在全球大力推進風電、太陽能發(fā)電等可再生能源大規(guī)模開發(fā)和發(fā)展的背景下，新能源衍生的新興領域?qū)⒊蔀殇X下游需求增長的新亮點。新能源汽車、光伏發(fā)電站及組件、5G基站及儲能裝置等領域中的鋁加工產(chǎn)品應用廣泛，將快速拉升用鋁需求。

新能源領域的興起使得各類鋁加工產(chǎn)品得到了充分應用，傳統(tǒng)鋁行業(yè)迎來了巨大的發(fā)展機遇，相關鋁企業(yè)績有望高增。

而在供給端，短期來看，貴州電網(wǎng)對電解鋁企業(yè)實施第三輪停槽減負荷要求。

據(jù)上海有色網(wǎng)，2023年1月5日，貴州電網(wǎng)發(fā)布通知，稱在對電解鋁企業(yè)實施兩輪負荷管理后仍無法覆蓋電力缺口，且水電蓄能已降至近十年低點，因此將對省內(nèi)鋁企實施第三輪停槽減負荷50萬千瓦，要求省內(nèi)五家鋁企于1月5日啟動停槽減負荷，在5日內(nèi)執(zhí)行到位。

截至2022年11月，貴州省電解鋁運行產(chǎn)能約為135萬噸，前兩輪限電減產(chǎn)規(guī)模達64萬噸，第三輪減產(chǎn)落地后減產(chǎn)規(guī)模將增至94萬噸。

據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)，截至2022年11月，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能為4062.3萬噸，貴州當前減產(chǎn)規(guī)模共達到國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能的2.3%。同時，受限電影響，貴州新增產(chǎn)能項目興仁登高和貴州元豪進展緩慢。由于貴州正持續(xù)遭遇低溫天氣，電力供給緊張，鋁企后續(xù)免于減產(chǎn)的可能性較小，本次限電減產(chǎn)將有助緩解國內(nèi)電解鋁供應壓力。

長期來看，電解鋁的供給端產(chǎn)能逼近天花版。

電解鋁供給側(cè)改革開始于2017年，2018年頒布的《關于電解鋁企業(yè)通過兼并重組等方式實施產(chǎn)能置換有關事項的通知》逐步確立了電4168萬解鋁行業(yè)的產(chǎn)能天花板為4500萬噸;截止2023年1月，我國電解鋁建成產(chǎn)能為4423萬噸，未來增量有限。

此外，生產(chǎn)成本高企，鋁價具備有效支撐。

截至2023年1月5日，SHFE鋁價為17905元/噸。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2022年12月，國內(nèi)電解鋁行業(yè)平均現(xiàn)金成本和完全成本分別為15600元/噸和17800元/噸，處于高位的生產(chǎn)成本預計將為鋁價提供有效支撐。

中金公司指出，鋁行業(yè)下游需求有望受益于穩(wěn)增長政策強化，后續(xù)有望逐步回暖;另一方面前期受到束縛的財政政策有望逐步顯現(xiàn)效力，供需有望顯著改善。中長期看，考慮國內(nèi)產(chǎn)能天花板帶來供給剛性，能源緊張擾動帶來供給脆弱性，需求的企穩(wěn)回升有望持續(xù)抽緊供需提振鋁價，電解鋁配置正逢其時。

投資機會上，建議關注神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)等，以及開工率提升空間較大的鋁加工標的，如南山鋁業(yè)等。