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近期螞蟻集團(tuán)公告，股東結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，核心股東投票權(quán)發(fā)生變化，調(diào)整后螞蟻集團(tuán)實(shí)控人從馬云變?yōu)椴淮嬖趩我换蚬餐刂莆浵伡瘓F(tuán)的情況。國(guó)泰君安證券重點(diǎn)推薦阿里巴巴的底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，指出未來(lái)阿里面臨三重拐點(diǎn)：一是受益消費(fèi)大盤(pán)及線上整體需求回暖，標(biāo)志節(jié)點(diǎn)是CMR收入增速的回正；二是直播平臺(tái)進(jìn)入流量瓶頸和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)階段后與貨架電商的競(jìng)爭(zhēng)邊際改善，份額的逐步企穩(wěn)；三是中長(zhǎng)期云計(jì)算、企業(yè)服務(wù)、出海擴(kuò)張帶動(dòng)的資本開(kāi)支的重新回暖。

國(guó)泰君安證券就螞蟻投票權(quán)變更事件點(diǎn)評(píng)稱，螞蟻金服的整改是平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和管制資本擴(kuò)張的重要標(biāo)志性事件。近期定增方案的落地及獲批，以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，被認(rèn)為是平臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策在落地層面的重要推進(jìn)，是此前經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議平臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策拐點(diǎn)的延續(xù)，意義重大。政策變化明確，創(chuàng)新，就業(yè)，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)是重點(diǎn)支持的方向。電商平臺(tái)在22 年通過(guò)自身降本增效和精益增長(zhǎng)，利潤(rùn)端的拐點(diǎn)在22Q3出現(xiàn)，而基礎(chǔ)設(shè)施的投入在更長(zhǎng)期將貢獻(xiàn)價(jià)值支撐增長(zhǎng)。

國(guó)泰君安證券預(yù)計(jì)，阿里巴巴在2024/25財(cái)年經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到2089/2326億元，目前市值1.9萬(wàn)億人民幣，對(duì)應(yīng)9.1/8.2倍PE，繼續(xù)推薦。