美股投資者非?？释麣埧岬?022年趕緊過(guò)去。在美聯(lián)儲(chǔ)大舉加息以抑制40年來(lái)最嚴(yán)重的通脹的情況下，今年迄今為止，標(biāo)普500指數(shù)下跌了近20%，在距離今年結(jié)束僅剩幾個(gè)交易日的情況下，這有望成為2008年以來(lái)的最大年度跌幅。

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對(duì)利率更敏感的科技股的表現(xiàn)尤其糟糕，納斯達(dá)克綜合指數(shù)今年以來(lái)已下跌近34%。曾推動(dòng)美股長(zhǎng)牛的“FAANG”們盡顯頹勢(shì)，2022年迄今為止，Meta(META.US)跌超65%，亞馬遜(AMZN.US)跌超50%，奈飛(NFLX.US)跌近53%，谷歌(GOOG.US)跌超33%，蘋(píng)果(AAPL.US)是其中表現(xiàn)相對(duì)較好的，但也跌超26%。特斯拉(TSLA.US)全年至今更是跌去近70%，直奔史上最差年份而去。

與此同時(shí)，能源股的表現(xiàn)則可圈可點(diǎn)。2022年至今，SPDR能源指數(shù)ETF(XLE.US)漲超65%;西方石油(OXY.US)漲近124%，?？松梨?XOM.US)漲超87%，雪佛龍(CVX.US)漲近59%，殼牌(SHEL.US)漲超38%，英國(guó)石油(BP.US)漲超37%，道達(dá)爾(TTE.US)漲近36%。

2023年即將到來(lái)，通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)遏制通脹的積極程度可能仍將是左右股市表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。同時(shí)，投資者也將關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響，以及這是否會(huì)讓其他資產(chǎn)比股票更具競(jìng)爭(zhēng)力。

以下是2023年美股的一些重大主題：

1、經(jīng)濟(jì)軟著陸還是陷入衰退?

進(jìn)入2023年后影響股市的最大問(wèn)題，可能是經(jīng)濟(jì)是否會(huì)像許多投資者預(yù)期的那樣走向衰退。如果明年經(jīng)濟(jì)陷入衰退，股市可能會(huì)再次下滑。歷史數(shù)據(jù)顯示，在衰退開(kāi)始之前，熊市從未見(jiàn)底。

經(jīng)濟(jì)衰退往往會(huì)對(duì)股市造成沉重打擊。根據(jù)Truist Advisory Services的數(shù)據(jù)，二戰(zhàn)以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)在經(jīng)濟(jì)衰退期間平均下跌29%。不過(guò)，值得一提的是，股市在這些下跌之后通常會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。

2、利潤(rùn)面臨風(fēng)險(xiǎn)?

投資者還擔(dān)心，當(dāng)前的企業(yè)盈利預(yù)期可能沒(méi)有完全計(jì)入潛在的經(jīng)濟(jì)衰退，這給股市留下了更多下行空間。根據(jù)Refinitiv IBES的數(shù)據(jù)，分析師普遍預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成分股的每股收益到2023年將增長(zhǎng)4.4%。然而，根據(jù)Ned Davis Research的數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟(jì)衰退期間，標(biāo)普500指數(shù)成分股的每股收益的年均降幅為24%。

3、再見(jiàn) “TINA”

多年來(lái)，投資者可以很容易地證明他們對(duì)股票的偏好是合理的，因?yàn)樵诿缆?lián)儲(chǔ)將利率保持在歷史低位的情況下，其他資產(chǎn)的回報(bào)微不足道，這就是“TINA”這個(gè)縮寫(xiě)詞，以及“TINA”策略的由來(lái)，意思是“別無(wú)選擇”(there is no alternative)，引申含義為：除了買(mǎi)入股票，別無(wú)選擇。TINA占據(jù)主導(dǎo)地位的那些年是美國(guó)股市的好年頭。標(biāo)普500指數(shù)從2009年3月的金融危機(jī)最低點(diǎn)到去年年底上漲了約600%，輕松擊敗了大量其他投資。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)為對(duì)抗數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重的通脹而加息，從美國(guó)國(guó)債到貨幣市場(chǎng)的所有產(chǎn)品的收益率都得到了提振。不斷飆升的利率為投資者提供了具有吸引力的股票替代品，使本已低迷的股市形勢(shì)更加復(fù)雜。10年期通脹保值債券(TIPS)的收益率——也被稱(chēng)為實(shí)際收益率——近期保持在1.5%左右，并在10月份達(dá)到了10多年來(lái)的最高水平。不過(guò)，一些投資者也注意到，在過(guò)去收益率更高的時(shí)期，股市也能有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

4、價(jià)值股能否跑贏大盤(pán)?

過(guò)去一年，價(jià)值股——通常被定義為那些在賬面價(jià)值或市盈率等指標(biāo)上有折讓的股票——的表現(xiàn)好于科技股和其他成長(zhǎng)股，這扭轉(zhuǎn)了過(guò)去10年大部分時(shí)間里一直存在的趨勢(shì)。收益率上升以及對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)的質(zhì)疑將對(duì)科技股和成長(zhǎng)股構(gòu)成壓力，但問(wèn)題在于，價(jià)值股(更多由金融、能源和防御類(lèi)股)是否可能在新的一年里再度跑贏大盤(pán)?

5、美元沖擊市場(chǎng)

今年以來(lái)，美元的走強(qiáng)損害了許多美國(guó)企業(yè)的收益，令這些跨國(guó)企業(yè)將海外收益換回本國(guó)貨幣的成本更高。美元在近幾周回吐了此前的部分漲幅，其跌勢(shì)能否持續(xù)在一定程度上取決于投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)于全球其他央行的強(qiáng)硬程度的看法。